如何寻找5年10倍投资计划（上）

从10万到1亿，不是神话——中长线股投资心得

（庚寅国庆整理）

【前言】

3次机会与1000倍的收益

对于一名投资者而言，15年赚1000倍应该是非常罕见的吧，1万元起步就是1000万元，10万元起步就是1亿元，听起来更像是天方夜谭。但是如果我们把这个目标进行分解，如果是每5年赚10倍呢？这就并非遥不可及了。

经济有周期，股市亦然，从中国和全球股市的历史来看，每5年往往是一个较大的牛熊周期,而这期间往往酝酿着10倍的机会。且不说2003年到2007年间，多少个股股价涨幅有几十倍，即使在2009年这样的小规模反弹中，也有中恒集团、四创电子、古井贡B等股价涨幅在10倍以上的公司，问题是很多人碰到了鱼身，却无法从鱼头吃到鱼尾。

查理•芒格说，对于一个高明的投资者而言，一生中即使只有20次投资机会，一样可以富可敌国。15年赚1000倍，也许我们只用3次足矣，问题是如何去寻找、识别并把握这样的机会。拥有这样的办法,恐怕比什么都强。

必须要提前进行一个听起来有点沮丧的插话：对于95%以上的个人投资者而言，不可能拥有执行5年10倍计划的技术和艺术。有资产实力的客户，可以寻找拥有这种理念和能力的资产管理者；而普通投资者不妨去寻找拥有10年10倍机会的基金（历史上大把10年10倍的封基，开基中也有华安宏利、嘉实增长、兴业社会这样的品种），20年100倍，也足以凭借投资而富裕。

但是如果您是一个在25岁拥有10万可支配资产的有志青年，希望在40岁实现财务自由而退休的话，并拥有强大的自信的话，那就来吧！

【逻辑】

10倍从何而来？

我们来继续做算术题：如果把10倍做进一步的拆解，可以拆解为4乘以2.5。

这代表着什么呢？我们举个简单的例子，一家公司的股价是10元，市盈率为10倍，业绩为1元；如果在5年后，这家的公司的市盈率变为25倍，业绩变为4元，股价就变为100元。

也就是说，如果在一个五年周期里，我们找到一家公司净利润增长3倍，估值增长1.5倍，就能够实现5年10倍的计划。所以，第一是要找到利润高速增长的公司,第二要在估值较低的时候买入。

5年增长3倍，只要求公司净利润保持年复合增长在33％，A股中还是有不少公司可以达到这个标准，难度在于估值的把握。看A股的历史，整体的动态市盈率可以高至超过100倍，而低至不到20倍，所以买入点很重要（转载者按：要遵循好股还要好价理念，有时早一天甚至早一会介入，结果也会大有不同，譬如，今天2011.5.23日如果早盘介入，大盘当日下跌3%而个股大多数下跌7%以上，介入当日即损失7%的市值，虽然是浮亏但毕竟不是什么好事。因此，从这个意义上讲–“选时重于选股”–很重要，同时，也说明右侧交易比左侧交易具有安全性高的优势，右侧交易讲究不见底部具有反转意义大阳线的情况出现绝不进场，不为下跌后的低价所诱惑，不惧突然上涨大阳线而踏空，因为在下跌趋势下面，低价后面往往还会有你想不到的低价在等着你–所以，股市里耐心+戒贪+不惧踏空–很重要。实际上，恐惧踏空还是一种捡便宜的思想在作怪，大阳出现-股市也不会一下涨到天上去，何来踏空？总想在自己买入后即刻会上涨，往往是事与愿违）。

而净利润的增长率和估值又是相辅相成的，当一家企业在股本未扩张的情况下，净利润持续高增长，往往所享受的估值水平也会上升，出现股价连续飙升的“戴维斯双击”。作为价值投资者，我们就是要寻找并牢牢把握住“戴维斯双击”，而非相反。

【关键】

如何找到伟大企业

5年10倍投资计划的核心在于，要求企业业绩连续高增长。首先从连续这点来看，在强周期行业中找这样的机会是事倍功半的，在消费股中寻找是王道（张裕、云南白药、古井贡、上海家化都是好的例子）。

以上企业有以下共同的特点：

企业所在行业处在一个快速成长期(例如10年前的地产业，5年前的家电连锁和如今的医药行业)；

拥有竞争优势，企业在行业中拥有定价权，所占的份额是连续扩大而非缩小(例如万科、苏宁等)；

随着销售额的增加，公司毛利率可以保持并得以提升；净资产收益率稳步增长。我们允许企业圈钱，但是圈钱后的资产收益率不能下滑，否则对老股东就是一种伤害。

并对股东权益敏感(实施了股权激励等措施)。一个简单的办法是，多看看公司在年报中的经营目标并看看之后的实践。一个伟大的企业家应该有足够的前瞻力和执行力，而不是朝三暮四。

就如巴菲特先生的“钻石搭档”查理•芒格所言，一家不易理解的公司不值得持有它。另外，易于被理解的公司更容易被后来的投资者追捧，而快速实现股价的上扬。（2009年以来，新能源、新技术企业走势很火爆，但是真正理解这些技术恐怕不是件容易的事）

看估值也要看市值。银行股的估值是很便宜，但是一个10倍PE,3000亿市值的企业股价涨10倍; 显然比一个20倍PE,30亿市值的企业股价涨10倍的几率小得多。

尽管这样去选择公司很难，但是相对于预测货币政策、资金动向、机构行为而言，也许是更容易的事。平时多和一些价值型的投资者朋友交流，也是一种互相启迪的模式。对于个人投资者而言，我们可以向高手问股，但是不妨多问问或者自己研究下，所问到的公司是否符合以上6条法则呢？

（相关参考书籍：《大钱》、《战胜华尔街》、《股市真规则》）

【考验】

人性的障碍

选股是技术，买卖却是艺术。前者固然不易，却可以凭时间来锤炼；后者却看性格和天赋。

这三大考验之所以会让我们对投资产生疑虑和动摇，其实都可以归结于一个主因：我们对自己所投资的公司及其成长模式和方向并非真正的理解，所以轻微的风吹草动或者说yh，都可能动摇我们的初衷。所以,对于“5年10倍”计划而言，必须只能投资自己熟悉并经过深度研究的行业和公司，同时研究的深度应该达到并超越市场平均水平才能获得超额收益。

如果对所投资的企业的方向看得很清楚的话，我们再面临考验的时候就会从容很多：

要战胜这个考验，我们必须要相信，好的公司是可以战胜周期的，优秀的管理层会利用经济的波动加速发展而非相反。例如沃尔玛在股价实现数千倍上涨的过程中，中间同样遇到过大幅下挫的情况，如果我们将时间拉长，这些波动其实都可以淡化。

记住巴菲特所说：股价的涨跌并不是我们做出投资决策的理由。

当然，如果我们的确通过实战拥有了波段操作能力，并在实践中证明可以战胜市场的话，我们也不排除波段操作。但这种波段，应该起码是以月为周期来计算。

（未完待续）